123095日升发债中止上市，为什么终止上市?究竟是怎么回事?

2月1日晚，东方日升宣布暂停日升可转换债券上市。日升可转债1月22日发行，1月26日完成缴款。这次中止上市，可以说是“突然刹车”。

暂停上市的主要原因是发行人扣除非净利润，预计亏损较大。1月29日和1月31日，东方日升先后披露《东方日升2020年度业绩预告》和《东方日升2020年度业绩预告补充公告》，公司扣除非经常性损益后的净利润(以下简称“扣除非净利润”)预计亏损6000万元至1.4亿元。

东方日升表示，该财务指标可能导致发行人不符合《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》第9条第(5)项和《深圳证券交易所创业板股票上市规则(2020年12月修订)》第2.2.3条规定的向非特定对象发行可转换债券的条件。经协商一致，发行人与保荐机构(主承销商)安信证券有限公司决定中止上市。

东方日升表示，他将把投资者支付的资金和银行同期存款利息返还给投资者，退款工作安排和后续事宜将另行公布。

日升发债的发行情况，价值分析如何?

日升可转换债券的初始转换价格为人民币28.01元。1月22日发行时，东方日升最新收盘价为27.07元，以此计算的换算值约为97元。然而，由于所附的股权，转让证书，可转换债券的价格一般比其转换价值有一定溢价，有些机构给出的估值在120元以上。

日升可转债发行规模为33亿元，在可转债市场可视为“大盘债”。由于收益可观，投资者认购更为活跃，在线中签率为0.013%。

1月26日，日升可转债完成投资者网上成功支付。当时，扣除非净利润后的预计大额亏损公告尚未披露，东方日升股价相对稳定。投资者等待上市后新收入安全。

1月29日晚，东方日升宣布预计扣除非净利润后将出现较大亏损，已成功申请购买的投资者度过了艰难的周末。2月1日，东方日升真的下跌了，收于19.29元。日升可转债计算的转换值跌至69元。根据这种情况，大破发是大概率事件，部分投资者已经失去理智。

值得注意的是，股东配股比例超过70%。如果以目前的转换价值上市，参与配售的股东可能损失超过10亿元。

东方日升怎么了?

今天，东方日升再次下跌，收于16.11元，下跌16.49%，最近两天累计下跌33.18%。

东方日升此前披露了2020年度业绩预测及业绩预测补充公告，称归母2020年净利润预计为1.6亿至2.4亿元，同比下降75.35%-83.57%;扣除非净利润后，亏损6000万至1.4亿元，同比下降107.29%-117.00%。2020年第三季度报告显示，2020年前三季度净利润6.48亿元，非净利润3.51亿元。换句话说，第四季度亏损超过4亿元。至于损失，东方日升认为，这主要是由于原材料价格上涨、非经常性损益和汇兑损失造成的。

对此，深交所发出关切函，要求其做出解释：

第四季度业绩大幅下滑的原因及合理性;相关汇兑损失的详细信息。公司可转换债券相关发行文件中关于公司符合发行条件的陈述是否存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏;本公司可转换债券暂停上市后续相关事宜具体安排。根据公开信息，东方日升主要从事研发生产和销售光伏的并网发电系统、光伏的独立供电系统以及太阳能的电池和组件

2020年，光伏工业正站在风口浪尖上。根据国家能源局的最新统计，2020年，光伏新增发电装机容量将达到4820万千瓦，同比增长60%左右。

得益于此，它也受到了原材料价格上涨的影响，但许多光伏产业公司去年表现强劲。其中，光伏引领隆基股份净利润达到新高。隆基股份预计该公司2020年实现净利润82亿元至86亿元，同比增长55.3%至62.88%。此外，阳光电源， 【天合光能(688599)、股吧】和迈为的净利润同比增长率分别为107%-130%、87.55%-107.29%和47.45%-63.61%。

对此，东方日升证券部告诉CBN，该公司的上游不像其他公司那样拥有全面的产业链，未来将在这方面努力发展。

值得注意的是，中金指出，东方日升正股的估值最近已达到历史高点，仍有触底的可能。

日升可转债此次中止上市，是否会继续对股票的东方日升产生影响?

市场人士表示，可转债暂停上市对公司发展有一定影响。

根据资金的描述，这个筹款项目侧重于高效率异质结电池组件。异质结电池技术具有转换效率高、双面比高、无光衰减、温度系数低、对弱光响应高、工艺步骤少、易剥落等优点。预计到2025年，异质结电池的转换效率可以提高到25%。从长远来看，异质结电池还可以堆叠IBC、钙钛矿等技术，大大提高转换效率。异质结是市场普遍认可的下一代主流技术。

不仅如此，公司还错失了利用可转债优化债务结构的良机。美国信用评级公司此前表示，东方日升债务规模近年增长过快，短期债务占比相对较高。

对于可转债发行的失败，很多投资银行家更关注跨期发行的技术细节。一位投资银行家表示，融资失败源于跨期审计。公司于1月20日开始发行可转换债券，并于1月30日发布业绩预测。从投资银行业务的实践来看，相关保荐机构应与公司充分沟通。

最近可转债市场悲观，市场情绪不高。不过，此番日升转债退款事件，对转债市场并未有太大冲击。

随着123095日升发债中止上市的贯彻执行，大家可以持续关注正股东方日升的股价走动，从而观察光伏行业，看看相关股票的走势。

关键词： 中金发债中签率